
一直以来,柴油车因其强劲的动力、较低廉的日常使用费用、更低的二氧化碳排放量受到了欧洲各国政府和人民的欢迎。1980年代,为了鼓励汽车制造商生产柴油车,法国政府开始对柴油车用户和企业提供税收优惠政策,而汽油车则因为被冠上“生态环境破坏者”的恶名被课征重税。在政策导向之下,法国柴油车的保有量一路走高,而汽油车则渐渐无人问津。柴油车在新车销售量的占比从1980年不足5%一路攀升至2013年的70%。
自从开征燃油税后,呼吁改革甚至废除该税种的声音一直不绝于耳。早在2013年,国际原油价格曾一度升破100美元,高昂的油价迫使当时的奥朗德政府开始考虑降低燃油税。但是2014年的国际油价暴跌缓解了法国国内的压力,并最终使得燃油税改革不了了之。2015年底,《巴黎气候协定》在法国签署之后,环保议题以及控制碳排放量上升到了一个新的道德高度,燃油税的降低更成了遥不可及的奢望,相反,它的上涨成为了政府内部的共识。
这种悲剧的产生,可能来自于市场对管制的反抗。还记得2017年的大股东坚持新规吗?资本的本性是流动,资本二级市场的功能本来就是为了释放资本的这种流动天性。然而,对大股东减持的行政约束,则压抑了这种天性。于是被压抑的部分,既然不能在资本市场上释放,就只能通过股权质押的方式从信用市场上突围。于是,股权质押一年多以来快速膨胀,加剧了股市的杠杆风险。
医美行业上游盈利能力较强,代表性公司毛利率可达 50~90%,净利率可达25~60%。以华熙生物(港股退市)为例,2016 年毛利率和净利率分别为70.16%/26.92%;昊海生物科技(港股)2017 年毛利率和净利率分别为78.62%/29.62%。
地方债下限上浮趋势如何地方债下限上浮趋势逐步市场化。自2018年8月媒体报道监管层要求地方债发行利率较国债上浮40bp以来,部分地区发行地方债利率上浮在40bp左右,在8、9月地方债发行高峰时部分地方债发行利率上浮达到50bp以上。2019年1月下调地方债发行利率上浮幅度为25bp以来,地方债发行利率维持在较国债上浮25bp左右。2019年4月以来地方债下限上浮又有提高趋势。
那么该如何避免流动性陷阱,打通宽货币到宽信用的桥梁,拉近从央妈到民企的距离呢?还是重复基本的货币银行学常识:流动性的背后是信用,信用的背后是信心,当务之急是重塑两大信心,一是企业家对经济增长前景的信心,二是银行家对民营经济的信心!客观来说,大国经济具有较强的自我修复能力,中国经济也在不断自我革新中孕育新的经济增长点。一些人纠结于中国GDP增速的下滑,但需要认识到的是,中国经济当前处于后工业化时期,经济结构调整难免会使GDP增速进入低增长的态势。这需要我们摈弃速度情结,重建质量情结。这是大国经济给我们的信心,也是重启信用周期的必要条件。