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美国上周原油库存骤降，油价昨日跳升约4.5%至逾一个月高位，三桶油表现向好．中石油（00857）飙3.09%，报4.34元，兼为半日最佳表现蓝筹；中石化（00386）升2.35%，报5.22元；中海油（00883）涨2.59%，报13.48元。

从第三季度的行情来看，转债市场呈现明显的结构性行情。我们通过复盘7~9月转债市场的表现，从中找到每段行情背后的逻辑。1）7月份：AA+评级以上高评级个券完成了一轮轰轰烈烈的提估值行情。对于大多数投资者来说，高评级个券往往不存在入库限制，公司本身质地也较为优秀，是配置首选。一般高评级个券发行规模也相对较大，是转债中的权重券，也是多数配置资金无法绕开的品种。7月份以来，大多高评级个券完成了一轮估值提升行情，如苏银转债、招路转债、蒙电转债等，转股溢价率分别从7月1日的15.25%、13.46%和5.08%提升至7月31日的19.00%、16.30%和8.90%。

2019年1月，康得新复合材料集团股份有限公司（以下简称康得新）因无力按期兑付15亿短期融资券本息，业绩真实性存疑，引起市场的广泛关注和高度质疑。证监会决定对康得新涉嫌信息披露违法行为立案调查。经证监会调查，康得新涉嫌在2015年至2018年期间，通过虚构销售业务等方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用等方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新共虚增利润总额达119亿元。此外，康得新还涉嫌未在相关年度报告中披露控股股东非经营性占用资金的关联交易和为控股股东提供担保，以及未如实披露募集资金使用情况等违法行为。上述行为导致康得新披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。

——20170416《金融监管成为下个阶段主要矛盾》：年度策略《平衡木上的舞蹈》中，我们即认为金融去杠杆是影响今年宏观流动性及股市的重要因素。后续金融去杠杆的影响将继续发酵，在当前金融监管已成为市场主要矛盾的前提下，我们对股市保持谨慎。——2018年年度策略《大创新时代》（20171127）：我们正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已然具备。与上一轮小公司的模式创新不同，这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征。六个方面的因素正在催化这个“大创新时代”。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，多个细分制造业龙头，正快速地进入“量”到“质”的升级发展中！关注五大创新硬科技行业推荐：电子、通信、大机械（含军工）、医药、电车。

12月3日，恩华药业也发布公告称，公司枸橼酸芬太尼原料及其注射液、注射用盐酸瑞芬太尼制剂（以下合称“芬太尼系列产品”）分别于2011年12月份及2014年10月份获批并生产销售。公司的芬太尼系列产品目前没有出口包括美国在内的任何国家。2017年度，公司芬太尼系列产品销售收入约4000万元，占公司2017年收入的比例约1.18%。

另一方面，中美贸易摩擦升级，双方互相加征160亿美元商品关税的政策生效，显然无益于改善美豆输华停滞的僵局。依据USDA周度出口销售报告，截至8月23日当周，美对华大豆出口销售量较上年度同期减少22.74%。2017/2018年度迄今，美对华（大陆地区）大豆出口装船量在2761.6万吨，远低于上年度同期的3574.5万吨。